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　　起原：中信建投金工及基金贪图团队

　　中枢不雅点．摘抄

　　2024年全年公募基金商场领域加速增长，增速特地15%，新发商场热度升温。A股全体上升，大盘价值总体占优；被迫基金功绩率先，QDII和商品基金进展杰出；率先科技成长主动基金司理展现出功绩高弹性。主动偏股基金股票仓位有所下降，加强港股树立；科创板树立比例提高；行业方面，全体加仓TMT板块、中游制造；重仓个股中，宁德时间重仓市值大幅增多，贵州茅台则减合手较多。

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　　领域变化

　　全年公募基金商场领域增长特地15%。2024年公募基金商场领域增速晋升，比较23年末增长近5万亿元，增幅约18%。被迫指数基金份额增幅特地16%，债券指数基金也得到昭着发展。

　　新发商场全体回暖，全年新发1138只基金，新发领域约1.2万亿元，新发领域增多特地5%；A500干系居品、政金债指数基金等受到商处所手续温顺。

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　　功绩进展

　　在9月以后强势反弹的鼓励下，2024年A股全体上升，沪深300全年收涨14.68%，大盘价值总体占优。中证偏股全年收涨4%，跑输主要宽基指数。行业方面，三分之二的中信一级行业全年收涨，银行、非银、家电全年涨幅特地30%；医药跌幅较大，特地10%。港股和好意思股全体进展也较好，恒生指数、恒生科技指数分别上升17.67%、18.70%，纳斯达克100、标普500涨幅特地20%。

　　被迫基金功绩率先，QDII和商品基金进展杰出。权柄基金中被迫指数基金、增强指数基金平均答复均达10%，昭着率先于主动权柄基金；平庸股票型和偏股搀和型基金平均答复在4%附近。在好意思股、黄金等金钱行情的带动下，QDII和商品基金全年进展杰出；REITs全年涨幅接近15%。

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　　竞争面目

　　2024年末易方达、中原非货基金领域特地1万亿元，商场份额特地5%。和23年末比较，非货基金全体领域的前五/十/二十大基金公司相聚度均有3个百分点附近晋升；指数基金份额相聚度晋升最为昭着。

　　4

　　合手仓分析

　　（1）金钱树立：股票仓位有所镌汰，加强港股树立；

　　（2）市值作风：科创板树立比例提高；

　　（3）行业树立：全体加仓TMT板块、中游制造；

　　（4）重仓个股：年内贵州茅台减合手较多。

　　1．领域变化：被迫化趋势加速，新发商场升温

　　2024年，公募基金商场领域增速晋升，比较2023年末增长接近5万亿元，增幅约18.24%；非货基金领域增长2.6万亿元，增幅达到16.53%。分类型来看，股票型基金领域在被迫居品大幅彭胀的鼓励下快速增长，债券型基金增长也较多；搀和型基金、FOF基金领域均有所下降。全年被迫指数型基金份额增幅特地16%，债券指数基金得到了较昭着的发展；年末被迫权柄基金占比晋升至49%附近，被迫债券基金领域增长有所加速，占比晋升至10%以上。公募基金新发商场全体有所回暖，全年新发居品1138只，新发领域系数约1.2万亿元；和2023年比较，诚然新发数目有所减少，但新发领域增多特地5%；A500干系居品、政金债指数基金等受到商处所手续温顺。

　　1.1 全年公募基金商场领域增长特地15%

　　2024年四季度，公募基金商场领域保合手增长，总体领域增长2%，非货领域增长0.3%，增速放缓。公募基金商场领域在2019-2021年达成快速增长，之后跟着A股商场的颠簸下行，增速放缓，在2022-2023年保合手相对厚实；2023年末以来，在股市结构性行情和债券牛市的带动下，公募基金商场还原增长。适度四季度末，公募基金全体领域系数约32.24万亿元，非货领域系数约18.63万亿元，分别较上季度末增多0.63万亿元、0.06万亿元。全年来看，比较于2023年末，公募基金总体领域增长接近5万亿元，增幅约18.24%；非货基金领域增长2.6万亿元，增幅达到16.53%。

　　分类型来看，四季度债券型基金领域增长较多，搀和型基金领域昭着缩减。非货基金方面，2024年四季度债券型基金领域止跌回升，相较于上季度末增多0.3万亿元附近，增幅约2.8%；股票型基金领域在上季度达成快速彭胀之后，在商场再度颠簸的情况下保合手了小幅的增长，增幅约1.4%；搀和型基金领域昭着缩减，比较上季度末减少约0.3万亿元，降幅特地9%；FOF基金领域也有9%以上减少。延续上个季度的趋势，QDII基金、另类投资基金、REITs领域均保合手增长，增幅分别约2%、23%、20%，QDII基金领域增速昭着放缓。

　　全年来看，股票型基金领域在被迫居品大幅彭胀的鼓励下快速增长，比较客岁末领域增长1.4万亿元，增幅特地55%；另类投资基金在黄金等金钱行情的带动下领域翻倍，QDII、REITs领域增幅也较高；债券型基金全年领域增幅17%附近；搀和型基金、FOF基金领域均出现15%附近下降。

　　货币基金领域还原增长，数目保合手厚实；全年增幅昭着。货币基金方面，居品数目保合手厚实，领域在本年前两个季度昭着增长，三季度略有下降，四季度还原增长。适度2024年末，货币基金领域约13.61万亿元，较上季度末增多约5752亿元，增幅约4%。全年货币基金领域增多特地2万亿元，增幅达到20%。

　　四季度基金份额总体增多，指数基金份额和领域继续彭胀，被迫债券型基金增幅较大；主动股混、指增、短债基金份额减少较多。从二级类型来看，指数基金保合手份额和领域彭胀，被迫权柄基金份额增幅6%，被迫债券基金份额增幅特地20%；主动科罚的平庸股票型基金和搀和型基金份额合手续减少。债券型基金中，短期纯债型基金份额和领域减少较多，降幅均在10%以上，一级债基和二级债基也有所萎缩。除此除外，FOF基金份额和领域减少也较为昭着，荒谬是偏股类FOF；QDII、商品仍有较昭着的份额和领域增多。

　　全年来看，被迫指数型基金份额增幅特地16%，债券指数基金得到了较昭着的发展；同期，QDII债券、商品基金份额增多特地1倍。主动股混基金、二级债基、FOF基金全年全体出现较为昭着的份额缩减。

　　1.2 股债指数化趋势双双提速

　　三季度末，在商场强势反弹行情的鼓励下，被迫基金领域大幅增多，占比加速晋升至26%，主要由于股票ETF领域的快速彭胀。四季度，被迫权柄基金领域保合手小幅增长，占比晋升至49%附近；而被迫债券基金领域增长有所加速，占比晋升至10%以上。

　　从被迫基金全体的领域增长情况来看，2019-2020年在中枢金钱行情的鼓励下，主动基金逾额收益进展杰出，明星基金司理频出，被迫基金领域占比下降；2021年以后主动科罚难度增多，被迫基金领域稳步增长，占比逐步晋升，荒谬是2023年以后增速加速；2024年三季度，在计谋鼓励下A股商场迎来强势反弹，投资者通过加仓ETF参与行情，指数基金领域和ETF占比齐有显赫晋升；四季度延续增长趋势，2024年年末，被迫基金领域占比约27.96%，较上季度末晋升2个百分点；ETF领域系数约3.5万亿元，小幅增长，在被迫基金中占比回落至66%。

　　分不同金钱类别来看，适度2024年年末，在股混类权柄基金中，被迫权柄基金占比已达到49%，较上季度末进一步晋升。值得适当的是，在债券型基金中，诚然被迫化经过仍较低，但被迫债券基金占比晋升至10%以上，较岁首晋升约4个百分点，被迫债基领域也大幅增多。

　　1.3 全年新发商场全体回暖

　　总结昔时的新发商场情况，2019-2021年新发商场较为火热，2020Q3新发领域最高达到1.28万亿元，新发基金数目高达479只，平均刊行领域26.79亿元；2021年新发数目再度增多，但新发领域逐步镌汰。2022年以后，跟着股票商场行情逐步低迷，新发商场遇冷，单季度新发领域镌汰至5000亿元以下，平均新发领域一度镌汰至10亿元以下，平均认购天数也有所增多。2024年四季度公募基金新发商场全体略有回暖，新发数目265只，新发领域约3504.22亿元，平均刊行领域13.22亿元，较上季度均有增多，刊行速率也有所加速。

　　2024年全年，公募基金商场共新发居品1138只，新发领域系数约1.2万亿元；和2023年比较，诚然新发数目有所减少（2023年全年新发居品1283只），但新发领域增多特地5%，全体有所回暖。

　　分类型来看，四季度新发基金仍以被迫基金为主，A500干系居品刊行火热；债券基金刊行领域也较大，政金债、绿债等受到商场温顺。2024年四季度，被迫权柄基金新发111只，数目最多、领域最大，荒谬是A500干系居品成为全年新发商场的亮点。偏股搀和基金新发数目也较多，但新发领域较小，平均刊行领域不到4亿元。债券型基金全体刊行领域较大，其中，被迫债券、中永久纯债基金新发领域均特地650亿元，政金债指数基金仍受到深嗜，鹏华中债0-3年计谋性金融债刊行领域达到80亿；2024年有较多绿债基金刊行，摩根共同分类目次绿色刊行领域60亿。除此除外，2024年REITs受到商场温顺，本季度新发12只居品领域系数达到262亿元附近。

　　2025年1月新树立的居品中，债券型基金刊行领域较大，荒谬是首批基准作念市信用债ETF，刊行速率快、召募领域较大；干系基金科罚东谈主包括天弘、博时、南边、中原、海富通、易方达等；华泰紫金中债0-3年政金债也获取较大刊行领域。另外，主动科罚居品中，建信鑫源90天合手有、大成添鑫刊行领域较大，分别达到47亿元和24亿元。

　　2．功绩进展：被迫基金进展率先，

　　科技成长弹性杰出

　　2.1 功绩能够

　　2024年四季度A股进展分化，沪深300下落2.1%，中证1000上升4.4%，北证50上升17.8%；大盘价值总体相对率先，收涨0.1%，大盘成长下落4.2%。港股进展欠佳，好意思股涨幅相对较好，纳斯达克100上升4.7%，标普500上升2.1%；恒生指数下落5.1%，恒生科技下落6%。中证偏股四季度下落2.3%。行业方面，四季度商贸零卖上升特地20%，电子、蓄意机涨幅特地10%；有色金属、煤炭、食物饮料跌幅达到8%。

　　2024年全体来看，在9月以后强势反弹的鼓励下，沪深300全年收涨14.68%，上证指数收涨12.67%。作风方面，大盘价值昭着率先，全年涨幅26.88%；小盘成前途展落伍，全年收跌2.27%。港股和好意思股全体进展较好，恒生指数、恒生科技指数分别上升17.67%、18.70%，纳斯达克100、标普500涨幅特地20%。债市波动性加大，但全体走强，中债新概括指数收涨7.6%。中证偏股全年收涨4%，跑输主要宽基指数。行业方面，三分之二的中信一级行业全年收涨，银行、非银金融、家电进展亮眼，全年涨幅特地30%，通讯、行运、汽车、电子涨幅也达到15%；医药跌幅较大，特地10%，农林牧渔、耗尽者职业、房地产、食物饮料等也收跌。

　　熟悉不同类型基金的平均功绩进展，四季度固收类居品全体进展率先，权柄类居品中被迫基金进展较好。具体来看，被迫指数型基金四季度平均涨幅0.14%，增强指数型基金平均获取1.1%的答复，主动偏股基金全体平均负收益；种种偏债型基金平均获取正收益，转债基金、一级债基平均涨幅特地2%，中永久纯债型基金平均1.89%，短期纯债型基金平均1.03%。REITs基金涨幅较昭着，达到4.8附近%。

　　2024年全体来看，权柄基金中被迫指数基金、增强指数基金平均答复均达到10%，昭着率先于主动权柄基金；平庸股票型和偏股搀和型基金平均答复在4%附近。在好意思股、黄金等金钱行情的带动下，QDII和商品基金全年进展杰出，QDII股票基金平均涨幅特地16%，商品基金平均涨幅达到21%%。REITs全年涨幅接近15%。

　　具体分析主动权柄基金的功绩进展，在大盘价值总体占优的商场作风下，超大盘基金平均功绩7.39%，中小盘基金平均负收益；深度价值作风基金平均答复13.81%，成长作风约1.95%。区分不同赛谈来看，金融地产赛谈基金获取了杰出的功绩进展，平均涨幅特地20%，但赛谈内基金样本数目相对较少，功绩杰出的基金包括华泰柏瑞新金融地产（41.9%）、鹏华鑫远价值一年合手有（36.7%）、工银金融地产（34.0%）等；其次在AI行情的催化下，TMT板块基金进展也较好，平均涨幅接近10%，但由于结构性行情昭着，赛谈内功绩分化较大，率先基金展现出昭着更强的功绩弹性。医药板块基金昭着落伍，全年平均答复下落14.55%。

　　主动权柄基金全年功绩的平均值和中位数均在4%附近。从功绩分散情况来看，全年约66%的主动权柄基金获取了正收益，约28%涨幅达到10%以上；34%附近主动权柄基金为负收益，10%附近跌幅特地10%。大齐主动权柄基金获取10%以内正收益，占比在38%附近。

　　2.2 功绩率先基金 

　　本节筛选领域大于2亿元、不同类型中2024年功绩率先的基金。其中，主动含权基金统计包含平庸股票型基金、偏股搀和型基金、天真树立型基金、平衡搀和型基金、偏债搀和型基金、二级债基、一级债基，按照最新季报露馅的股票仓位进行辞别。2024年进展率先的低仓位固收+基金大齐作风偏价值，高仓位主动权柄基金中率先的科技成长类基金功绩弹性更杰出。

　　（1）主动含权基金

　　（2）主动纯债基金

　　（3）QDII基金

　　（4）商品基金

　　（5）FOF基金

　　3．竞争面目：头部公司上风昭着

　　从非货基金全体领域来看，适度2024Q4，领域最大的基金公司为易方达基金、中原基金、广发基金、嘉实基金、南边基金等，其中易方达基金、中原基金非货基金领域特地1万亿元，商场份额占比特地5%。从领域占比变化来看，全体变化较小，博时基金、永赢基金、华安基金份额晋升相对较多，领域占比增多特地0.1%；头部三家基金公司，易方达基金、中原基金、广发基金领域占比略有镌汰。

　　区分不同居品类型来看，权柄基金中，易方达基金占比最高，达到7.1%，中欧基金占比也达到5%；最近一个季度前六家基金公司权柄基金领域占比均有一定下降，东证资管、兴证各人基金、中原基金领域占比有一定增多。固收基金中，头部公司相对平衡，招商基金、博时基金、易方达基金、广发基金等领域占比均在4%附近；最新一期博时基金份额晋升较昭着。指数基金中，头部效应昭着，中原基金、易方达基金领域占比特地13%，但中原基金、易方达基金、华泰柏瑞基金均有1个百分点附近份额占比下降；景顺长城基金、博时基金等占比有所晋升。

　　诚然和2024年三季度末比较，年末头部基金公司占比略有下降，但全年来看，和2023年末比较，非货基金全体领域的前五、前十、前二十大基金公司相聚度均有3个百分点附近的晋升；同期，指数基金份额相聚度晋升最为昭着，前五大基金公司份额占比晋升特地7个百分点。权柄基金和固收基金相聚度变化不大，前五大基金公司相聚度有不到1个百分点的下降，前20大相聚度小幅晋升。

　　4．合手仓分析：港股配比合手续晋升，

　　加仓TMT、中游制造

　　本部分主要分析近五年主动权柄基金季报露馅合手仓的变化情况，样本基金包含平庸股票型基金、偏股搀和型基金以及高仓位天真树立型基金。

　　4.1 金钱树立：股票仓位有所镌汰，加强港股树立

　　从过往主动权柄基金的股票仓位变化情况来看，2019-2021年主动权柄基金仓位逐步晋升，荒谬是天真树立型基金增多昭着；2022年之后跟着商场逐步低迷，主动权柄基金仓位逐步厚实在中高仓位，2023年以后出现稍微镌汰的趋势。2024年上半年主动偏股基金全体降仓，三季度有所回升；四季度平庸股票型、偏股搀和型、天真树立型基金仓位分别为89.02%、87.94%、84.27%，分别较上期变动-0.91%、0.36%、-0.08%，平庸股票型基金有较昭着减仓。和2023年末比较，平庸股票型基金和天真树立型基金仓位全体下降均特地1.5个百分点，偏股搀和型基金仓位下降0.7个百分点附近。

　　针对可投资港股的主动偏股基金，熟悉其港股仓位的全体变化情况。2020Q3-2021Q1港股进展较好，主动偏股基金港股仓位也合手续晋升，但之后跟着港股回调大幅下降。在港股商场回暖配景下，2024年二季度主动偏股基金昭着加仓港股，三四季度延续加仓趋势；最新一期港股投资市值占股票投资市值比约26.43%，较上期增多2.8个百分点。全体上看，2024年主动偏股基金昭着加仓港股，比较2023年末港股仓位晋升接近10个百分点。

　　4.2 市值作风：科创板树立比例提高

　　从重仓股上市板块分散来看，2024年四季度主动偏股基金主板树立比例再次下降，创业板占比也有所镌汰，科创板、北证树立比例提高。主动偏股基金重仓股以主板上市个股为主，2020年以后双创占比有所晋升。最新一期主板、创业板、科创板、北证投资占比分别为68.34%、18.39%、13.11%、0.16%，分别较上期变动-0.89、-1.68、2.52、0.04个百分点；和2023年末比较，分别变动-0.35、-0.94、1.26、0.02个百分点。

　　从基金重仓股市值区间的分散来看，四季度500亿以下个股市值占比回升，从2023年末的45%附近连结三个季度镌汰之后，晋升特地5个百分点至39.4%；大盘个股比例全体有所下降，其中3000亿-5000亿占比下降最多，约4.8个百分点。但和2023年末比较，2024年主动权柄基金全体仍减少中小盘树立比例，加仓大盘，荒谬是10000亿元以上方向。

　　4.3 行业树立：全体加仓TMT板块、中游制造

　　板块树立方面，三季度主动偏股基金全体加仓中游制造，减仓周期。最新一期主动偏股基金继续加仓TMT板块、中游制造，幅度分别约2.8和1.1个百分点，占比分别达到26.21%和25.54%；继续昭着减仓周期板块特地2.5个百分点，占比从17.4%镌汰至14.9%；医药板块占比也有较昭着镌汰，从11.2%附近降至10%；小幅加仓金融地产板块（5.8%增至5.9%），小幅减仓耗尽板块（17.7%降至17.5%）。

　　和2023年末比较，2024年主动偏股基金全体加仓TMT板块、中游制造，分别增多3.8和4.2个百分点；金融地产也有所加仓，增多1.8个百分点。医药板块、耗尽板块占比昭着镌汰，分别减少4.8和3.1个百分点；下半年减仓周期板块较多，全体占比减少1.8个百分点。

　　从一级行业合手有市值变化来看，2024年四季度主动偏股基金重仓股较多加仓银行、电子，减合手医药、有色金属、食物饮料、电新等。银行、电子重仓市值增多约100亿元，医药、有色金属重仓市值减少特地300亿元。适度2024年末，电子仍为主动偏股基金第一大重仓行业，占比达到18%，比较2023年末有昭着晋升；其次是电力拓荒及新动力、医药、食物饮料、汽车、机械等，电新占比较客岁也有所回升，医药、食物饮料则大幅镌汰。

　　4.4 重仓个股：年内贵州茅台减合手较多

　　2024年，宁德时间从二季度驱动跃居主动偏股基金第一大重仓股，最新一期重仓市值仍略有增多；贵州茅台则在四季度再次出现较多减合手，位次下降至第四大重仓股；腾讯控股、好意思的集团则分别成为第二和第三大重仓股。四季报新进主动偏股基金前二十大重仓股的个股有寒武纪-U、招商银行、小米集团-W；退出前二十大重仓股的有中际旭创、泸州老窖、山西汾酒。

　　2024年四季度，主动偏股基金重仓增合手较多的个股以电子行业龙头为主，包括寒武纪-U、小米集团-W、中芯海外等；部分热点重仓股减合手较多，包括中际旭创、阳光电源、紫金矿业、贵州茅台等，合手有市值减少均特地100亿元。

　　4.5 FOF重仓基金

　　温顺FOF重仓基金的情况，适度2024年年末，FOF重仓基金仍以债券基金为主，但重仓基金类型种类愈加丰富，涵盖QDII股债、商品基金、被迫债基等。年末第一大重仓基金为交银裕隆纯债；第二大重仓基金为QDII债券基金富国各人债券。看成大类金钱树立的垂危器具，华安黄金ETF也有较多基金重仓；港股较多合手有中原恒生ETF。主动权柄基金中，较多基金重仓易方达供给改造、大成高鑫（金麒麟分析师）、中泰星元价值优选。

　　从季度合手仓份额变动来看，四季度FOF重仓增多较多的基金有易方达上证科创板50ETF、博时中债7-10年计谋性金融债、鹏华丰恒等，权柄类基金中广发中证基建工程ETF、易方达信息行业精选、富国适当增长等也有较多加仓。

　　风险指示

　　本说明仅看成投资参考，基金过往功绩并不预示其异日进展，亦不组成投资收益的保证或投资忽视。文中的数据统计来自于第三方数据库，不同数据库的更新时效不同，数据的完备性与提真金不怕火工夫具有一定关联，数据可能存在不准确的问题。基金依期说明所露馅的合手仓信息为季度末的静态时点数据，存在短期调仓以装扮报表的可能，不一定能反应基金真的的投资行径。由于基金依期说明露馅存在一定的时滞性，基金投资行径可能已发生变化，存在一定的偏差。

牵累剪辑：王旭